鸣鸣很忙
零食很忙 + 赵一鸣合并 · 硬折扣龙头
- 1.同商圈密度 vs 单店 EBITDA
- 2.加盟商回本周期是否稳定在 15 个月内
- 3.闭店率月度曲线
- 4.总部对加盟商招募的克制程度
零食很忙 + 赵一鸣合并后 2025 收入超 600 亿，门店超 1.4 万家。收入端 CAGR 100%+，但加盟商单店 EBITDA 分布明显右偏——头部加盟商年 EBITDA 60–100 万，长尾加盟商仅 5–15 万，中位数从 45 万降至 28 万。
单店 EBITDA 中位数 24 个月内近腰斩。
门店以 200–300㎡ 小店为主，社区 200 米商圈密度高。同商圈 3 公里内出现 2–3 家门店的情况显著上升——密度带来短期 GMV，也带来长期 EBITDA 稀释。
SKU 1500+，客单 20 元以内，家庭囤货 + 学生高频。头部 SKU（散装糖果 / 饼干 / 卤味 / 饮料）贡献 40%+ GMV。上新节奏快，临期动销依赖强，损耗控制是加盟商核心能力。
白牌直采比例超 60%，上游返点是核心利润来源。供应链是零食很忙相对健康的一环，但过度扩张会稀释单店周转，进一步压低加盟商 EBITDA。
加盟商投入 60–100 万，2023 平均回本 12 个月，2024 拉长到 15 个月，2025H2 中位数已到 20+ 个月。头部加盟商仍赚钱，长尾加盟商已亏损。总部近期开始限制新店开业密度，但结构性问题未解。
- 单店投入60–100 万
- 回本周期（中位）较 2023 拉长 8+ 月20+ 月
- 月净关店2025Q4 首现 > 开店
① 加盟商亏损扩大 → 招募困难 → 关店加速；② 同商圈密度过高（自我竞争）；③ 白牌品控与消费者信任；④ 竞争对手（好想来 / 三只松鼠自有店）挤压；⑤ 资本市场对「三年翻倍」故事的重估。整体风险：中高。
对总部不主动。对 CFO / 加盟运营副总裁 主动接触——他们最真实的痛点是「闭店拐点前 3 个月能不能被看见」。切入 POC：加盟商 ROI 面板 × 单店 EBITDA 预测 × 密度冲突预警。销售话术：不谈 AI，谈「你们下一次闭店曲线的拐点，我提前 90 天告诉你」。招商部门明确不接。